又看到有人将伊利比作可口可乐，我觉得这反映出很多人对出资其实仅仅一种典型的“形而上学”主义，存粹凭片面形象，觉得两者已然都是饮料、是消费品，就能够拿来相提并论。

　　可是，假如略微对伊利有一点了解，看过它的财务报表，你就会发现乳制品和可乐其实是两码事。

　　放下品牌、影响力这些软实力不谈，乳制品最大的问题就在于它是一门重财物、高本钱开销、高负债生意，这和可乐、白酒都有着十分大的差异。

　　之所以会这样，是因为乳制品不是一般的饮料，它需求很多优质奶源地乃至生物财物，高投入是必不可少的。而可乐、白酒的原材料是什么？前者是糖浆、水，后者是粮食和水。

　　重财物、高本钱开销形式，决议公司的自在现金流会遭到严峻蚕食，而自在现金流发明才能能否快速提高，直接决议了企业的内涵价值，（内涵价值严厉的界说是未来存续期发明自在现金流在当下的折现值）所以相对于轻财物、低本钱开销的形式，伊利俨然是低一档的存在。

　　这儿我首先要声明我不是伊利黑，乃至我一向坚决的以为伊利是国内少量优质企业的杰出代表之一，必定归于规范的中心财物领域。其发明自在现金流的才能必定是有的，并且还适当不错。

　　2014-2023近十年，伊利累计发明了1059.65亿运营现金流，同期的本钱开销为555.09亿，本钱开销占运营现金流之比为52.38%，结余下的几百亿根本可视为自在现金流，比A股绝大多数企业都要强，回馈股东的才能十分不错。

　　但这种才能是相对的，假如和轻财物、低本钱开销形式比，就显得有些不行看了。下面是白酒老二五粮液近十年的现金流和本钱开销状况。

　　能够很清楚的看到，2014-2023年五粮液累计发明了1720.24亿运营现金流净额，而累计本钱开销是多少呢？仅仅为戋戋106.8亿，占运营现金流之比只需6.21%。

　　所以伊利虽然是好公司，可是不要拿它和可乐比，也不要拿它和白酒比，它其实是次一等的挑选。

　　也就是说巴菲特在购买消费股时，根本在遵循一个十几倍PE的准则，因而咱们可将这样的价格区间视为存在着安全边沿。

　　咱们再看伊利，截止2025年1月17日收盘是15.17倍PE、3.21倍PB，表面上完全是契合规范要求的。

　　可是，咱们也要看到无论是喜诗糖块、可口可乐，仍是苹果，都归于轻财物、低本钱开销形式。伊利作为重财物、高本钱开销、高负债形式，先天基因显着要差劲一筹，存在严重扣分项，在此定价基础上再打一个扣头应该是天经地义的。

　　后续伊利会不可能会呈现持续打折的状况，我不知道。可是，我显着看到五粮液、老窖、洋河、水井坊已确认进入了巴菲特对消费股的安全定价区间。在乳制品和白酒的定价估值差不多的状况下，我必定首选生意形式更好的白酒。

　　（危险提示：本文所说到的观念仅代表个人定见，所触及标的不作引荐，据此生意，危险自傲。）

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